倫敦黃金–地緣政治黑天鵝降臨，避險情緒推動黃金強勢

上週末中東地緣政治局勢急劇惡化。上週四日內瓦談判破局，伊朗拒絕讓步，美方表示失望，為軍事衝突埋下伏筆。週六美以聯合對伊朗發動攻擊，伊朗最高領袖哈梅內伊身亡。伊朗隨後大規模報復，並宣稱將發動更猛烈打擊；特朗普則警告將以史無前例的武力回應。伊朗同時宣佈關閉霍爾木茲海峽，全球關鍵能源通道陷入癱瘓。

週末累積的恐慌情緒料將在週一市場爆發。黃金作為避險之王將受追捧。石油方面，霍爾木茲海峽承擔全球約20%石油供應，關閉意味著每日約2000萬桶原油出口受阻，直接影響沙特、伊拉克等主要產油國。油價週一料跳空高開，若局勢升級，可能測試每桶80美元甚至100美元關口。後市取決於海峽封鎖時間及衝突會否擴散至區內其他產油國。

受地緣政治因素影響，上週四金銀交叉盤（金價／銀價比率）再度釋出反彈無望的訊號。由於金銀比價未能成功突破59水平，反映資金開始轉向白銀，帶動白銀於週四起呈現相對強勢，反彈力度優於黃金。後市走勢方面，金銀比價的59及68水平將是關鍵參考指標，只有當此比率出現明確突破，方能視為金銀走勢格局出現轉向的確認訊號。

在極度恐慌情緒迅速升溫的背景下，資金正大規模湧入避險資產。作為傳統避險之王，黃金在此輪動盪中首當其衝，備受市場追捧。從技術分析角度審視，倫敦金上週初曾低見5094美元，其後於週五強勢回升至5280美元水平。目前4個月均線分別位於4678美元及4068美元，中長期走勢維持穩健。回顧金市表現，每一次顯著調整均被市場視為中長線吸納的機會。由於去年經歷了較長時間的橫行整固，積累的上升動能充沛，一般而言，升勢愈急其後的調整幅度亦愈深，但其後往往能再創高峰，目前金市仍處於一個技術性強勢格局。

若後市出現調整九周均線的4858美元將是理想的技術性買入區域。從長期走勢來看，金價自2003年8月開展升浪，至2011年8月見頂；其後由2023年1月再度啟動新一輪升勢，顯示黃金具備持續多年的結構性上升動力。以1996年至今構建的長期上升通道量度，通道頂部阻力可延伸至6830美元水平。若以去年橫行整固區間計算，金價由區間突破上升至歷史高位5602美元後，其後的回吐50%位置恰好與早前急升形成的高位及近期調整形成的底部相互呼應，技術上預示金價後市有望再創新高。

支持位方面第一道關鍵支持25天均線5047美元，下一級支持則見於50天均線所在的4794美元。參考1.618倍延伸目標為4664美元，而2.618倍延伸目標則指向6551美元，故中期內金價運行區間可審慎看至4664至6551美元之間。此外，早前三角形形態在二月初獲得突破後，按量度升幅計算，後市可測試5432美元及5904美元兩個目標。短線初步支持在5222美元，關鍵支持則繼續參考25天均線所在的5047美元。本週預估波幅範圍在5234至5394美元之間。展望本月以5061美元作為分界線，考慮到當前地緣政治局勢依然混亂，金價傾向向上測試5938美元水平。

中東局勢瞬息萬變，美伊衝突正演變為可能重塑地區格局的大規模對抗。投資者需密切關注關鍵變數，衝突規模會否升級，及伊朗權力繼承會否引發內部動盪；霍爾木茲海峽封鎖狀態及持續時間，海灣國家會否被捲入；國際社會的調停努力能否為局勢降溫。在地緣風險主導下，避險資產如黃金、美債、日圓、瑞郎及能源商品強勢難逆。投資者應保持警惕，靈活應對市場波動。
    
倫敦黃金3月份預測波幅
阻力 5389 – 5554 – 5718 – 5828 – 5938
支持 5061 – 4951 – 4839 – 4511 – 4184

倫敦黃金3月2日至6日預測波幅：
阻力 5371 – 5394 – 5419 – 5513 – 5604
支持 5233 – 5209 – 5184 – 5118 – 5048

倫敦黃金3月2日：    
預測早段波幅：5291 – 5368
阻力 5421 – 5479 – 5591
支持 5251 – 5221 – 5179 

SPDR Gold Trust黃金持有量：
2月19日–1,078.75噸
2月20日–1,078.75噸
2月23日–1,086.47噸
2月24日–1,094.19噸
2月25日–1,097.62噸
2月26日–1,097.90噸
2月27日–1,101.33噸

2月27日上午定盤價：5174.1
2月27日下午定盤價：5222.3