XAU 倫敦黃金–黃金守穩25AMA，強化技術上升型態

近期美國金融市場經歷了劇烈的政策與數據動盪，從最高法院推翻核心關稅政策、總統火速啟動替代方案，到經濟增長急劇放緩與通脹意外升溫，交織成一幅充滿矛盾與不確定性的宏觀圖景。與此同時，貴金屬市場在避險情緒與技術形態突破的雙重推動下，迎來了新一輪的上攻行情。

上週五，美國最高法院以6比3的裁決結果，判定特朗普總統此前依據《國際緊急經濟權力法》實施的廣泛關稅措施超越其職權，裁定政策無效。這一裁決被視為對總統權力的重大制衡，直接影響了超過1300億美元的關稅收入，並可能引發大規模的退稅訴訟。然而，特朗普政府迅速動用「B計劃」，於同週五簽署公告，改為依據《1974年貿易法》第122條對所有進口商品徵收10%的臨時關稅，並在次日宣佈將稅率提高至15%，為期150天。此舉旨在部分取代被裁定違法的關稅，白宮亦發佈行政命令，終止先前根據《國際緊急經濟權力法》徵收的額外關稅。這場行政與司法部門的權力博弈，並未消除反而加劇了貿易政策的不確定性，為經濟前景蒙上陰影。

在政治動盪的同時，美國經濟數據釋放出強烈的滯脹信號。美國2025年第四季度實際國內生產總值年化環比僅增長1.4%，遠低於市場預期的2.5%，相較三季度4.4%的高增速大幅放緩。商務部指出，10月1日至11月12日的政府停擺對經濟造成了「無法完全量化」的影響，僅聯邦服務收縮一項就拉低了當季實際國內生產總值增速約1個百分點。與增長急劇降溫形成鮮明對比的是，通脹壓力依然頑固。12月核心個人消費支出物價指數環比上漲0.4%，同比漲幅升至3%，雙雙超出預期，創下2025年2月以來新高。這種增長放緩、通脹黏性的組合令美聯儲陷入兩難，市場對其政策路徑的預期維持謹慎。儘管交易商仍押注6月可能降息，但最新的數據並未強化這一時間表。

受此複雜局面影響，美元指數在上週五結束四日連漲，轉升為跌。市場焦點現已轉向即將到來的一系列事件：美國總統特朗普將於香港時間本週三2月25日上午發表國情諮文，在最高法院裁決、移民政策爭議及美伊局勢緊張的背景下，此次演說備受關注。此外，本週還將公佈工廠訂單、消費者信心指數及生產物價指數等關鍵數據，預期將為市場提供更多方向性指引。

在宏觀不確定性與美元走軟的共同支撐下，貴金屬市場上週表現強勁，技術形態上亦出現關鍵突破。倫敦黃金上週初開市曾短暫走弱至4843美元，但其後成功突破下降趨向線4934美元，並進入橫盤整固。直至上週五下午，金價站穩5010美元後逐步攀高，一度觸及5108美元水準並收於高位。

從技術指標來看，目前25天均線4969美元已確認守穩，為後市走勢提供關鍵支撐。若本週二前金價仍能企穩於該均線之上，技術形態將支持金價向上測試歷史高位5602美元。

即市走勢方面，第一阻力位在5147/5181美元區域；若能突破，按早前波幅計算，上方目標可依次看至5269美元、5344美元、5418美元及5456美元。下行支持方面，首要參考4天及9天均線位置，分別在5010美元及4969美元。本週預估早段波幅主要位於5041至5239美元之間，較強阻力在5304及5438美元，關鍵支持則在4978美元及更下方的4876美元水準。
    
倫敦黃金2月23日至27日預測波幅：
阻力 5141 – 5239 – 5273 – 5304
支持 5041 – 5008 – 4978 – 4876
    
倫敦黃金2月23日：
預測早段波幅：5077 – 5123
阻力 5171 – 5184 – 5201
支持 5061 – 5044 – 4998

SPDR Gold Trust黃金持有量：
2月9日–1,079.66噸
2月10日–1,079.32噸
2月11日–1,081.32噸
2月12日–1,076.18噸
2月13日–1,077.04噸
2月19日–1,078.75噸
2月20日–1,078.75噸

2月20日上午定盤價：5032.3
2月20日下午定盤價：5053.2