倫敦白銀–白銀技術形態偏弱

上週公佈的美國1月通脹數據為市場提供了新的政策指引。數據顯示，美國1月消費者物價指數（CPI）環比上漲0.2%，核心CPI環比上漲0.3%；CPI同比漲幅因較高的基數效應從12月的2.7%放緩至2.4%，核心CPI同比則從2.6%降至2.5%，創下2021年以來新低。雖然服務業價格如機票、醫療保健等仍顯示出一定粘性，但住房成本增速放緩以及能源價格下跌為通脹降溫作出了貢獻。

市場對這份報告反應積極，數據公佈後，美國利率期貨顯示美聯儲6月放寬政策的概率從63%升至69%，年內降息預期有所升溫，全年降息次數預期由2.36次升至2.53次。部分機構認為，這份數據並未如預期般強勁，美聯儲的"正常化"降息路徑變得更加清晰。然而，也有分析指出，通脹率仍"卡在3%"附近，美聯儲進一步行動的鑰匙仍掌握在未來的通脹數據手中。

展望本週，金融市場將迎來一系列重磅事件。週三，除了耐用品訂單和工業產出數據外，美聯儲將公佈1月政策會議紀要，市場將從中尋找關於2026年降息路徑的更多線索。週五則是最為關鍵的交易日，美國第四季度GDP修正值及核心PCE物價指數將同時出爐，同日公佈的個人收入和支出數據以及標普全球製造業/服務業PMI初值也將為經濟狀況提供進一步的線索。

上周黃金與白銀走勢明顯，在周一至周四期間呈現典型的窄幅橫盤整理格局。然而這醞釀局面於周四晚至周五凌晨終被打破，市場再次出現劇烈波動，黃金與白銀在短短約30分鐘內急劇下挫。其中黃金短時間內一度暴跌190美元，跌幅高達3.74%；白銀跌勢更為凌厲，同樣短時間內跌幅超過7美元或8.4%。此次急跌被視為在醞釀整固後的技術性突破，前期累積的獲利盤與止損盤集中湧出，形成連鎖反應，導致價格出現快速跳水。當價格跌破關鍵技術支撐位後，大量程序化交易的自動止損訂單被瞬間激活，加劇市場拋盤，這種拋售在短時間內就可導致價格出現斷崖式下跌。

倫敦黃金上週中金價曾一度高見5119美元，但隨著週四的急跌，回落至4878美元水平，最終收於5042美元。從技術走勢來看，金價目前仍持穩於25天均線之上4901美元，當前的強勢整理格局便不會改變，整體走勢依然偏穩。然而，由於均線與當前價格逐漸交疊，這預示著市場正處於一個待變的關鍵節點。若能繼續企穩於4天均線5020美元之上，金價有望積累動能，逐步再度測試乃至衝擊歷史高位。反之，若後市收市價低於25天均線4901美元並持續三天或以上，則黃金走勢可能迎來更深層次的調整，下級支撐將分別指向50天均線4628美元，甚至進一步下探4343美元水平。

形態上自1月29日歷史高位至2月2日調整低位4402美元的反彈，其黃金分割位顯示，反彈0.618的目標在5143美元，反彈三分之二的目標則在5198美元，這些價位構成了短期上行的關鍵阻力。而歷史高位與低位調整後形成的三角形態出現了突破，上方目標可挑戰5418美元乃至5756美元水平。

值得注意的是，由於金銀比出現反彈，顯示當前黃金相對白銀更為抗跌和偏強，這也是為何在白銀大幅回落的同時，金價受到的拖累相對有限。

本週預估金價主要運行區間在4923至5163美元。上方較強阻力看5261及5321美元；下方關鍵支持參考則在4851及4781美元水平。短線即市支持可關注4999及4959美元。

倫敦白銀上週走勢相對黃金更為疲弱。周初銀價同樣橫行整固，但在周四出現明顯下調，形成價格與主要均線交疊且受壓的格局。銀價自上月底失守25天均線，且目前未能重返50天均線79.45美元之上，技術形態偏軟。

早前於歷史高位及前周低位64美元水平上週成功反彈至0.382阻力約86美元後未能進一步突破，最終再次失守50天均線，一度低見74美元。目前即市阻力分別位於4天及9天均線79.4及80.3美元，除非銀價能突破並站穩，否則反彈空間受限。下方關鍵的100天均線支持位於65美元，若此重要防線失守，意味著中期走勢繼續偏弱，銀價可能進一步回落測試至去年11月低位51美元水平。

本週預估白銀早段波幅在75.1至78.8美元之間。上方阻力參考在79.7及81.1美元，若能突破才有機會重新挑戰91美元關口；進一步阻力看83.4及87.3美元。下行支持則留意71.3及68.8美元，更關鍵的支持在66.4美元水平。策略上把握機會能夠再次有反彈爭取買跌機會，當然有84以上水平是最理想的買跌位置。

美元指數DXY目前正在一個對稱三角形形態內反覆整固，顯示市場處於短線多空拉鋸的待變格局。該三角形區間的上方阻力位於97.3水平，而下方支持則在96.7關口，價格在該約60點的窄幅區間內逐步收窄波幅，醞釀新一輪方向性走勢。

從技術分析角度而言，三角形整固通常預示著市場在積累動能後將迎來突破。若美元指數後市能成功向上突破並連續站穩於97.51上方，將確認三角形向上突破的有效性，意味著美元擺脫近期弱勢，展開新一輪明顯強勢行情，屆時可能對非美貨幣及商品價格構成壓力。反之，若指數失守96.7的三角形下方支持，則反映美元弱勢格局持續，料將再次下試更低水平。

與此同時，適逢新春假期臨近，市場流動性及參與度可能相對減弱，一旦出現突破性走勢，波動幅度或會較平日加劇。參考過往經驗，貴金屬市場在新春期間其中某一交易日往往會出現較明顯的單邊波動，投資者需格外留意春節假日行情對市場節奏的潛在影響。

新一年預祝大家「靜水流深，厚積薄發。願新歲財智雙修，富貴悄然自來。」。
    
倫敦白銀2月16日至20日預測波幅：
阻力 78.8 – 81.1 – 83.4 – 87.3 – 91.1
支持 75.1 – 71.3 – 68.8 – 66.4 – 63.4
    
倫敦白銀2月16日：
預測早段波幅：77.1 – 78.4
阻力 79.4 – 80.1 – 81.1 – 82.4
支持 76.4 – 75.8 – 74.8 – 73.4

iShares Silver Trust白銀持有量：
2月9日–16,191.09噸
2月10日–16,216.45噸
2月11日–16,236.18噸
2月12日–16,174.18噸
2月13日–16,041.73噸