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更新版 1-中國數據:票據融資等助8月社融超預期,MLF利率下調無望然LPR利差或壓縮


發佈時間: 2019-09-11 19:26:21

更新版 1-中國數據:票據融資等助8月社融超預期,MLF利率下調無望然LPR利差或壓縮

    路透北京9月11日 - 中國8月企業債和地方債凈融資保持高位,疊加票據融資增速由負轉正,共同推動社融增量大超預期;當月新增貸款表現平穩,不過企業中長期貸款增加明顯表明政策導向作用顯現,信貸投向結構有所改善。

    

    分析人士認為,在一系列寬貨幣政策的刺激下,基本面顯現探底跡象,不過企業真實融資需求能否持續仍尚待觀察,整體貨幣環境保持寬鬆依然有必要;但短期來看,降準後下調市場操作利率的概率走低,不過貸款市場報價利率(LPR)報價利差仍有壓縮空間。

    

    “信貸數據很正常,社融數據有點超預期,主要是企業債、地方債和票據等支撐。”德國商業銀行中國首席經濟學家周浩說。

    

    交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀亦表示,信貸增速小幅回落基本符合預期,但企業短貸減少,長貸增加表明在政策導向下,信貸投向結構有改善跡象。

    

    “社融同比增加主要由於此前持續負增長的未貼現銀行承兌匯票由負轉正。而廣義貨幣M2增速小幅回升,也基本回應了一段時期以來央行穩健的流動性調控目標。預計未來金融支持實體經濟的力度會進一步增強。”他稱。

    

    中國央行周三公布,8月社會融資規模增量 CNSFLM=ECI 為1.98萬億元人民幣,遠高於此前路透1.55萬億元的調查中值,比上年同期多376億元,未貼現票據增長由負轉正,此外當月企業債和地方專項債凈融資規模較高;而8月新增人民幣貸款 CNNYL=ECI 1.21萬億元,與此前1.2萬億元的路透調查中值基本一致。

    

    光大保德信基金首席宏觀策略分析師鄒強稱,金融數據總量尚可,但結構仍不樂觀,後期仍可能有信用收縮的壓力,逆周期政策必要性較強。

    

    “總體而言,大體是一個在政策干預下穩槓桿的格局。房地產是過去信用派生的主要媒介,在受到監管壓力的環境中會形成趨勢性的信用收縮的壓力,在這種環境中,保持貨幣的寬鬆,同時財政部門進行逆周期調節是非常必要的。”他說。

    央行數據還顯示,8月末廣義貨幣供應量(M2) CNMSM2=ECI 同比增長8.2%,路透調查中值為8.1%。8月末人民幣貸款餘額148.23萬億元,同比增長12.4%;路透調查中值為12.4%。

    

  

  

    **月中MLF利率下調概率降低,但LPR利差仍有壓縮空間**

    

    招商銀行研究院資本市場研究所所長劉東亮表示,8月社融無論從總量還是結構來看,比7月宏觀數據體現出的經濟形勢要好。

    

    “經濟下行的壓力至少沒有新的邊際上的惡化,貨幣政策進一步大幅放鬆的迫切性可能比市場預期的要低。”他數。

    

    江南農商行資金業務管理部宏觀主管李苗獻亦稱,央行最近一次宣布降準,目的可能就是要改善貸款。未來貨幣政策方向上,短期內應該不會再有新的大動作。

    

    “政策利率方面,中期借貸便利(MLF)利率可能或者可以不降,但9月LPR預計會降,以降低實體經濟融資成本。”他說。

    

    不過招商證券研發中心聯席首席宏觀分析師羅雲峰則認為,貨幣政策展望上,預計一時不會有實質的寬鬆措施出台。政策利率方面,下周到期的MLF可能不會續做,LPR利率也沒有下調的必要。

    

    “因經濟增速的回升,目前看已是主要靠未來盈利的增加,而不是融資成本的下降。”他表示。

    

    中國央行上周五宣布全面降準及定向降準,將釋放長期資金約9,000億元人民幣。在全球經濟放緩、主要經濟體央行相繼降息,甚至採取負利率等激進寬鬆措施之際,中國央行快速落實兩天前的國務院常務會議要求,以加大逆周期調節力度,貨幣與財政政策齊發力托底經濟。urn:newsml:reuters.com:*:nL3T25X312

    受豬自身周期以及非洲豬瘟疫情導致大量生豬被撲殺影響,中國豬肉價格8月同比飆升46.7%,“兇猛”的豬價徹底蓋過鮮菜鮮果價格漲幅回落的影響,帶動8月CPI同比漲幅持穩在上月觸及近一年半高點。倘若未來豬價持續高位,不排除四季度個別月份CPI有突破3%的可能。urn:newsml:reuters.com:*:nL3T25O0JN (完)

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(發稿 侯向明; 審校 楊淑禎)

((xiangming.hou@thomsonreuters.com; 86-10-56692095;))


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